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15065520431日前公布的中國4月CPI連續三個月持平于2.3%，PPI連續第二個月環比回升。對此，分析師們是如何解讀的呢？
首先來看CPI數據背后的因素，對于CPI 2.3%的同比增速，普遍認為主要是“豬的功勞”：豬肉環比漲3.2%，同比大漲33.5%。鮮菜的貢獻也不少，同比漲幅達22.6%，但環比12.5%的降幅影響CPI出現環比下滑0.2%。
CPI大漲基礎薄弱 或無須擔心滯脹
一些分析師認為，隨著豬肉和鮮菜價格的推動力將在未來數月減輕，因此CPI缺乏大幅上漲的基礎，通脹壓力并不大。via 申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇：
整體通脹壓力不大，因為蔬菜價格開始回落，豬肉價格漲幅趨緩，食品型的通脹壓力有所減輕，制造業依然產能過剩，價格缺乏大幅上漲的基礎。
民生宏觀朱振鑫/張德禮也點評稱，“瘋狂之后，CPI將進入中場休息時間”：
CPI可能已過短期高點。前期CPI同比上漲的主要動力來自豬肉和蔬菜，但兩者同比拉動正逐漸減弱。
民生固收李奇霖團隊表示，通脹全年壓力不大，4月后CPI將逐步回落，低點為7月，約為2%附近，后續需觀察地產基建回升力度。
值得一提的是，一些分析師就此得出結論稱，中國不太可能發生滯脹。因最近數月，由于中國經濟并未確認明顯復蘇，通脹又出現回升，很多人擔心中國將陷入滯脹漩渦。
民生宏觀朱振鑫/張德禮團隊就稱，中長期來看，不存在滯脹的基礎。
持有同樣觀點的九州證券全球首席經濟學家鄧海清對此進行了詳細的分析，駁斥了有關“中國可能發生滯脹”的說法：
4月CPI維持2.3%，環比因素中主要上漲因素是豬肉價格和部分服務價格，主要下降因素主要是蔬菜，4月蔬菜價格環比下降幅度達12.5%。我們在3月CPI點評中就提出，前期蔬菜價格上漲是由于天氣和春節因素，與所謂“貨幣超發”沒有半毛錢關系，隨著天氣轉暖，大量蔬菜供應，蔬菜價格必然大幅回落。對于豬肉價格，是由于生豬和母豬存欄連續數年下滑，導致豬肉短期供小于求，由于豬肉生長周期需要數月，導致豬肉價格短期易上難下，也不能讓“貨幣超發”來背鍋。
我們再次強調，中國不可能發生滯脹。歷史上看，沒有一次所謂貨幣超發導致的滯脹，現在也沒有滯脹的可能。市場有觀點認為，1970年代美國滯脹是由于貨幣超發所致，我們的看法是，貨幣超發是加劇美國滯脹的因素，但絕不是導致美國當時滯脹的原因。事實上，1970年代出現了全球范圍的滯脹，無論是貨幣超發的美國，還是貨幣沒有超發的德國都出現了滯脹，其根源是中東原油危機，請不要再拿“貨幣超發”當做滯脹的“替罪羊”！
在現代金融體系下，貨幣超發的結果是資產價格泡沫而不是通脹，即使導致通脹，必然是先有經濟回暖再有通脹；如果沒有最終需求，試問囤積大宗商品、蔬菜賣給誰？如果貨幣超發能夠導致通脹上升，那2008年以來日本、歐洲央行貨幣超發最嚴重，為何其通脹卻是主要國家中最低？
PPI跌幅收窄主要受到大宗商品短期大漲影響
PPI方面，盡管該數據為連續50個月下滑，但連續第二個月環比回升，但幾位分析師的觀點并不能算得上樂觀，他們認為數據環比回暖和4月的大宗商品價格大漲相關，但這個拉動因素并不具有持續性。
中國國際經濟交流中心研究員王軍認為，PPI邊際改善，與商品價格反彈和補庫存有關，但上漲可能存在超調，因國內外經濟運行基本面都不支持，供需關系擺在那兒。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，PPI受國內外大宗商品價格上升影響，跌幅進一步收窄是大概率事件，但也只是邊際收窄，也即是說總體降幅在收窄、但還是在下降。他稱，樂觀估計12月可能恢復到零增長，但更傾向于認為收窄到-1%，全年在-3%左右。
貨幣政策或總體“穩健”
以上述預期作為前提，分析師們預計，短期貨幣政策不太可能大幅變動。via 民生宏觀朱振鑫/張德禮：
權威人士表示不存在滯漲基礎，通脹仍需觀察，意味著貨幣寬松不會因此轉向，但考慮到增長企穩，寬松的確邊際減弱。
而就目前的情況來看，經濟增長實質上是比較疲弱的。按照申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇的說法，在此之際，
有下行壓力的時候就需要政策托一托，如果穩定了政策就要淡出。一季度有企穩的跡象，所以目前貨幣政策暫時處于“觀察期”，短期收緊概率較小。
昨天權威人士在人民日報上明確表態稱，要放棄之前大水漫灌的調控思路，培育新動能，穩定在底線，不會抬得很高。
關于高層對短期貨幣政策的立場，從4月29日召開的中共中央政治局會議上就可一窺端倪。會議強調，要實施積極財政政策和“穩健的”貨幣政策；宏觀經濟政策要增強針對性。
這和之前中國央行行長周小川關于貨幣政策“穩健偏寬松”的說法略有改變。并且這次會議提及，要關注物價。
與上述相比，中國國際經濟交流中心研究員王軍的觀點顯得獨特一些：“通脹風險緩解，鑒于國內產能過剩的嚴峻現實，且食品價格上漲有短期性，通脹近一兩年都不會構成影響決策的主要因素。”
交通銀行首席經濟學家連平也在接受新華社采訪時稱，財政政策與房地產政策在今年基本不會有所改變，貨幣政策則相對復雜，
與去年連續降準降息的向‘松’不同，今年的貨幣政策偏中性，呈穩健基調。今后，央行可能會因外匯占款外流而進行降準，從而補充市場流動性，讓其回歸目前的貨幣量水平。但是，為擴大市場流動性而進一步實施貨幣政策的可能性基本不大。
海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯也援引昨日“權威人士”和央行近期的觀點稱，預計出現通縮可能性不大，貨幣政策將繼續趨于穩健。