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15065520431渤鋼千億債務化解方案仍處于各方博弈中。政府考慮的是如何盡可能穩住企業，保證稅收和職工就業；銀行希望盡可能債務受償，降低不良資產比率，企業是否存續不在其考量范圍內；企業則期待債務展期并下調利率，最起碼保證其正常信貸需求。
一個月。這是一家世界500在今年3月之前，渤海鋼鐵集團（下稱渤鋼，除具體指明外，均特指拆分前的渤鋼）維持著表面的平靜。這家地處中國華北地區的特大型鋼鐵聯合企業，整體產能達2200萬噸，卻因品牌效應較弱，不少業內人士都鮮有聽聞。
負債近2000億元的消息，讓這家天津市國有企業一夜成名，更令地方政府、涉債金融機構、投資人及數萬企業職工陷入空前緊張。
4月底，為化解危機，兼并重組不足六年的渤鋼一分為五，曾躋身世界500強的"渤鋼"正式宣告成為歷史。
鋼鐵行業低迷人盡皆知，但渤鋼債務黑洞之巨仍令人震懾。2014年，海鑫鋼鐵負債250億元，足已壓倒這家曾經的國內第二大、山西省最大民營鋼企。隨后，中鋼集團爆出千億負債，并成為國內繼天威集團之后的第二家債務違約央企。渤鋼的負債規模則一舉創下新紀錄。涉金融債務共計1920億元，債權方包括105家金融機構。
企業歷史是解釋當前債務由來的重要視角。渤鋼是上一輪國企行政命令式重組的典型。2010年，天津市委、市政府主導天津鋼管集團（下稱天管）、天津鋼鐵集團（下稱天鋼）、天津天鐵冶金集團（下稱天鐵）和天津冶金集團（下稱天冶）四家國有鋼鐵企業聯合組建為渤鋼，這家集燒結、煉鐵、煉鋼、連鑄、軋鋼、金屬制品生產為一體的國有獨資"巨無霸"，是老工業基地天津的產業支柱。
"渤鋼在短短六年內倒塌，至少與兩件事有關，一是表面服從‘拉郎配’重組，二是不合時宜的借貸擴張。"一位不愿具名的業內人士說。興于斯，衰于斯。渤鋼的地方國企屬性，使其從出生到成長，甚至到當前危機的化解，均背負著當地產業振興使命和GDP重擔。
"四萬億"與借貸擴張
2008年國際金融危機爆發后，中國經濟增速回落，大批農民工返鄉，經濟面臨"硬著陸"風險。為了應對危局，中國政府啟動了四萬億投資。
有了"四萬億"政策保障，企業獲得大額貸款變得異常輕松。天津市2009年末貸款余額增速高達45%。2010年，天津市GDP增速高達17.4%，工業總產值增速高達31.4%。
渤鋼即在此期間組建成立。作為本地龍頭企業，渤鋼成立之初，便獲得由建設銀行等八家銀行提供的總計1000億元授信額度。
"鋼鐵行業前期投入很大，天管的產能從50萬噸發展至350萬噸，翻了七倍，成為無縫鋼管行業產銷量第一，基本依靠貸款完成。"天管一位內部人士對界面新聞記者稱。
借貸擴張是當時絕大部分鋼鐵企業的選擇，天鋼、天鐵和天冶也不例外。在寬松的信貸支撐下，屢建新電爐和高爐，產能不斷增加。
天津鋼鐵集團一角。攝影：熊少翀截至拆分前，渤鋼整體產能2200萬噸，除天管350萬噸無縫鋼管產能外，天鋼、天鐵和天冶的煉鋼產能分別為750萬噸、500萬噸和600萬噸。
去年，渤鋼粗鋼產量1627萬噸，同比下滑11.9%，卻首次成為國內第九。
然而，渤鋼的擴張卻不合時宜。中國鋼鐵工業協會秘書長劉振江稱，從2012年開始，中國鋼鐵行業銷售利潤率始終小于1%，2012-2014年平均每年銷售利潤率為0.44%，去年則為-2.23%。
"鋼鐵主業利潤更慘，不少企業靠少提折舊擺平。"劉振江稱，會員企業鋼鐵主體折舊率從2004年平均9.31%下降到2015年的4.78%，若折舊率保持不變，實際上從2008年開始就已進入銷售利潤率為零的時代。
天津鋼鐵集團張貼的化解過剩產能標語。攝影：熊少翀天管所在的無縫鋼管產業，面臨著同樣的問題。"行業利潤率非常低，按當前市場價格，基本沒有利潤。"上述天管內部人士稱。
中國無縫鋼管行業產能過剩嚴重，與此同時，無縫鋼管下游大客戶的銷售收入占比較大，銷售易受大客戶影響。天管的下游大客戶包括沙特阿美、殼牌、BP、�？松梨诩�"三桶油"等國內外大型油公司。
國際油價持續低迷，高端石油套管市場需求銳減，大型油公司的采購由過去優質優價變為低價中標，加上市場非理性無序競爭，以及國外"雙反"加劇影響，利潤空間受到嚴重擠壓。
天管所處的議價弱勢從高企的應收賬款中可見一斑。截至去年上半年，天管應收賬款達52.15億元，較2014年末增長5.48%，主要是下游客戶中石油回款效率低所致。
大公國際資信評估有限公司（下稱大公國際）對天管"2015年度第二期短期融資券"的信用評級報告顯示，2014年末天管應收賬款前五名單位中，有四家是中石油旗下物資公司。其中，地處天津濱海的大港油田，即從中石油物資滄州公司和中石油物資天津公司采購石油套管。
大港油田內部人士告訴界面新聞記者，當前石油套管需求不濟，天管和國內其他鋼管公司一樣，為了穩住市場而采取"以儲促銷"的方式，即一次性與中石油物資公司簽訂大批套管訂單，并將套管儲存于中石油方，中石油旗下油田根據自身實際生產所需，從物資公司采購套管支付貨款，物資公司再將貨款轉給鋼管公司。在實際中，只要未發生實際采購，大批套管未被在鋼管公司的財務報表中對應為應收賬款。
上述信用評級報告顯示，自2012年以來，天管營業收入逐年下滑，負債規模逐年增長，且以流動負債為主。截至去年上半年，天管負債已達460億元。資產負債率超過80%，且不斷上升，流動資產遠不能覆蓋流動負債。
值得注意的是，天管的有息債務占總負債比重較高，且以短期有息負債為主。截至今年6月末，到期債務為265.72億元，占總有息債務的72.35%，短期償債壓力較大。與此同時，由于借貸總額增加，導致利息支出增加，天管的財務費用不斷上升，進一步擠占了利潤空間。
去年上半年，天管尚且盈利約1億元。上述天管內部人士稱，該公司全年基本盈虧平衡。不過，"迄今尚未出現債權違約"。
2012年開始，全國信貸緊縮。依靠前期借貸過度擴張的鋼鐵企業，已無法再借助同樣的方式度過難關。
一位不愿具名的知情人士對界面新聞記者稱，在渤鋼近2000億元債務中，天鋼占比最大，且已資不抵債。去年渤鋼曾嘗試發行境外債券，因自身財務風險過高而未果。
窮途之中，渤鋼開始尋求信托支持。據財新網報道，天津信托、國民信托、北方信托等多家信托公司，為天鋼、天冶累計發行了數10億元的集合信托計劃。天鋼甚至從上萬名職工手中募集了逾10億元，由北方信托發行一只通道類信托產品。
"公司說要把這筆集資的錢退回來，但現在也沒動靜。"一名涉及上述信托產品的天鋼員工對界面新聞記者說。
債務化解分歧
5月中旬，界面新聞記者實地走訪天鋼時發現，該公司棒材廠內靜悄悄，所有機器已停轉。一位王姓職工稱，該廠因資金問題已停產大半年，只有少部分員工留守，等待復產消息。中厚板和煉鐵煉鋼車間則正常生產。
天津鋼鐵集團棒材廠已停產大半年。攝影：熊少翀"有些車間從三千降到兩千，有些從四千將至一千多，在家休假的只有八百元。也有不少在崗員工在做兼職，比如做保潔、送快遞、開出租。"盡管尚未聽說有分流安置的消息，這名王姓職工已在京津兩地尋找新的工作。"天鋼已有不少人辭職，原因是工資大幅下降。"
效益相對較好的天管同樣如此。天管約有職工一萬人，正著力進行人力資源優化，計劃降低外委費用20%。"今年春節后，員工工資降低20%，干部工資降低30%。"上述天管內部人士說。
天管本已窘迫的資金，因渤鋼債務危機爆發而更加嚴峻。天津市政府此前建議債委會對渤鋼債務進行展期，并降低10%的利率，但該方案不僅被否決，而且有部分銀行開始對渤鋼抽貸和縮貸。
"今年初，天管原本從銀行獲得了上百億元的信貸額度，渤鋼債務這事一出，銀行就變謹慎了。"一位接近天管的知情人士對界面新聞記者稱，年初鋼坯非常便宜，每噸只有一千五六百元，天管因資金緊缺未能采購。到了4月，鋼坯價格暴漲一千多元，錯過良機的天管只能暗自嗟嘆。
目前，渤鋼債務化解方案仍處于各方博弈中。政府考慮的是如何盡可能穩住企業，保證稅收和職工就業；銀行希望盡可能債務受償，降低不良資產比率，企業是否存續不在其考量范圍內；企業則期待債務展期并下調利率，最起碼保證其正常信貸需求。
據騰訊財經報道，正在討論中的債務化解方案包括"三轉兩核銷"，其中"三轉"即短期轉長期、高息轉低息、債轉股，"兩核銷"則是利用"去產能"政策核銷一部分債務，利用基金及銀行政策核銷一部分債務。
債轉股是目前備受關注的債務化解方式之一。通常由政府組建金融資產管理公司，收購銀行不良資產，把銀行與企業原來的債權、債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的控股（或持股）與被控股的關系。債權轉為股權后，原來的還本付息就轉變為按股分紅。在企業經濟狀況好轉以后，通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。
十余年前，國內已實施過一輪債轉股，天管亦在其列。
1989年，天管動土興建時，正值計劃經濟向市場經濟轉型之際，亦是國家于1979年出臺的"撥改貸"政策實行的最后一年，即國家為提高財政資金使用效益，將國家預算內基本建設投資由撥款改為貸款。天管創建的初始資金便全部來自貸款，這為其1990年代末期陷入債務危機埋下伏筆。
1997-1998年亞洲金融危機爆發，宏觀經濟整體下行，鋼鐵行業大面積虧損。加上美元匯率變化（初始貸款中有美元），天管陷入償貸困境。
1999年11月，天管與中國信達資產管理公司、中國東方資產管理公司、中國華融資產管理公司、中國長城資產管理公司、國家開發銀行簽署了"債轉股"協議。
上述天管內部人士稱，上一輪債轉股實施頗為成功，主要原因在于天管自身具有市場競爭力，隨著市場復蘇，公司走出泥潭在情理之中。2000年，天管即扭虧為盈4000萬元，2001年盈利9000萬元，隨后上述涉及"債轉股"的資產管理公司和銀行逐步退出。
今時不同往日。實體經濟已陷入"四萬億"后遺癥的嚴重時期，化解產能過剩成為鋼鐵、煤炭等多個支柱性產業的核心命題。中國經濟進入"新常態"，GDP增速已處于7%下方，業內人士普遍認為，鋼鐵行業至少在未來三五年內難見好轉。
"理性的銀行會對債轉股持謹慎態度。當前大部分銀行不到萬不得已，不會走債轉股這條路。"一位不愿具名的市場分析人士對界面新聞記者稱，即便實施債轉股，行業環境和企業經營均無顯著改善，銀行手持這樣的股權并無價值，只是延緩風險釋放，并未從根本上解決不良資產問題。不僅如此，由于股權的受償順序次于債權，銀行所承擔的風險將大大增加。
冶金工業經濟發展研究中心副主任鄭玉春對界面新聞記者稱，天津市政府將渤鋼拆分，用意顯然是將巨額債務"化整為零、各個擊破"。與此同時，由于天津市政府無力全部托底，只能選擇性援助，作為最被市場看好的天管，很可能被優先考慮，而其他三家或將視情況進行破產重組。
這一分析符合中央高層論調。在《人民日報》于5月初刊發的《開局首季問大勢》稱"強調要多兼并重組、少破產清算，但對那些確實無法救的企業，該關閉的就堅決關閉，該破產的要依法破產，不要動輒搞‘債轉股’，不要搞‘拉郎配’式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱。"
該文章甚至嚴厲提出，"處置‘僵尸企業’，該‘斷奶’的就‘斷奶’，該斷貸的就斷貸，堅決拔掉‘輸液管’和‘呼吸機’。"
地方政府則另有想法。界面新聞記者獲取的一份《化解鋼鐵過剩產能實現脫困發展情況專報》顯示，4月15日，天津市國資委主任李福明，在化解鋼鐵過剩產能實現脫困發展指導協調小組辦公室會議上強調，要"在政策、資金、人員安置等方面繼續給予大力支持"。
一位知情人士對騰訊財經稱，天津濱海農商行已接到市國資委通知，不能對渤鋼等五家企業抽貸。
實際上，地方政府對當地國企"兜底乏力"的風險正在暴露。從中鋼集團到東北特鋼，"剛兌神話"已被打破。
在渤鋼債務化解的眾多潛在方案中，寄望引入新資本亦不甚現實。"幾乎沒有可能引入戰略投資者。"廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強對界面新聞記者稱，鋼鐵行業產能嚴重過剩，現在去產能過程中困難重重，而需求始終低迷，國家也不可能出臺強刺激政策。
"無形之手"下的速合速分
渤鋼的瞬間倒塌，與其"國企基因"有著千絲萬縷的關系。天管、天鋼、天鐵和天冶，均是帶著特殊使命而生。
天管俗稱"大無縫"，是渤鋼旗下四家企業中最年輕的一家。其前身是天津無縫鋼管總廠，1989年動土興建，是國家"八五"重點建設項目"無縫鋼管工程"的承建主體。
石油套管是天管的核心產品，用于支撐油、氣井井壁的鋼管，用以保證鉆井完井正常運行。石油套管被視作維持油井運行的"生命線"。一旦套管由于某種原因而損壞，可能導致整口井的減產，甚至報廢。
天津鋼管集團生產的石油套管。攝影：熊少翀在油氣開采過程中，石油套管的使用量很大。每一口井根據不同的鉆井深度和地質情況，通常要使用幾層套管。與油管、鉆桿不同，套管不能重復使用，屬于一次性消耗材料。套管的消耗量占全部油井管的七成以上。
1990年代以前，國內的石油套管90%依靠進口，國外生產商對中國客戶漫天要價，為了扭轉這一被動局面，才有了天管的出生。如今該行業的國產化率達到90%以上。
"按照當時國家對大無縫的定位，它承載著維護國家石油安全、控制石油命脈產業經濟性的使命。"前述天管內部人士對界面新聞記者稱，渤鋼債務危機事件爆發，對天管形成壓力，"最高興的大概就是海外勢力，尤其是全球無縫鋼管行業的老大和老二。"
天管綜合實力位居全球第三，前兩名分別是特納瑞斯（Tenaris）和瓦盧瑞克（Vallourec）。2009年至今，天管的無縫鋼管產銷量連續七年保持全球第一。其采取"訂單生產"模式，2015年產銷277萬噸，在全國出口下滑14%的情況下，天管依然出口64萬噸，同比基本持平，出口量和創匯額在國內行業始終保持首位。
"全球無縫鋼管行業競爭非常激烈。"上述天管內部人士稱，"天管不僅僅是一家普通企業，而是在代表中國無縫鋼管行業‘踢世界杯’。"
與天管相距不到兩公里的天鋼，成立于1935年，在原渤鋼旗下四家企業中資歷最老，堪稱天津市鋼鐵產業的"長子"。在早期，天鋼只產鋼，不煉鐵。
天鐵則結束了天津市"手無寸鐵"的歷史。天鐵的前身是天津鐵廠，1969年8月經國務院和中央軍委批準籌建，當時定名為"6985工程"。該工程受到中央和地方兩級政府的極大重視。天津市和河北省負責成立天津市6985工程指揮部，原天津市副市長楊拯民任總指揮。
籌建天鐵是為了響應當時國家領導人"準備打仗"的口號。據參與了天鐵建廠的"元老"職工吳毅夫回憶，1969年，蘇聯侵占中國領土珍寶島，"中國政府要準備應戰"。打仗就必須搞鋼鐵建設，天津作為老工業基地，有鋼，但沒有生鐵和鐵礦，中央政府決定在太行山的河北省邯鄲市涉縣建鐵廠。這也是天鐵至今位于邯鄲的歷史原因。
天鐵建設的火熱場面。來源：天鐵官網天冶的組建成立，同樣承擔著天津市鋼鐵產業振興的使命。天冶旗下有天津冶金軋一鋼鐵集團（下稱軋一）、中興盛達鋼業、天津金鼎線材制品科技開發公司、高盛鋼絲繩有限公司、鋼線鋼纜集團和天材科技發展有限公司六家生產企業，煉鋼總產能600萬噸，其中400萬噸在軋一。
軋一起始于北方工業搖籃"三條石"地區，這里是天津市轄內南、北運河以及河北大街構成的三角地帶，水陸交通便利，是天津早期商貿繁華之地。生產管、板、帶和型材為主的軋一，是天津市老牌國有軋鋼骨干企業。中國第一條焊管機組即誕生于此。
天管、天鋼、天鐵和天冶的合四為一，從一定程度上看，也是為了完成使命。
"如果這四家當時沒有抱團，也很可能會被其他鋼企兼并。"一位原渤鋼中層人士對界面新聞記者稱，放到現在來看，當初的合并也是"必要的"。
其所稱的"必要"，一方面是為了保證天津鋼鐵行業的"本土性"，不被外地企業趁機兼并；另一方面則是服從國務院和天津市國資委的安排。
2009年3月，為應對金融危機后的經濟蕭條，國務院發布了《鋼鐵產業調整和振興規劃》。提出到2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團等產能在5000萬噸以上的特大型鋼鐵企業；形成若干個產能在1000萬-3000萬噸級的大型鋼鐵企業。
該《規劃》還特別要求推進數家鋼企重組，鞍本與攀鋼、東北特鋼，寶鋼與包鋼、寧波鋼鐵，成為跨地區重組實施對象，而天管與天鋼、天鐵、天冶則成為區域內重組的實施對象。
2010年7月，渤鋼迅速掛牌成立。渤鋼黨委書記、董事長呂春風，黨委副書記、紀委書記、工會主席楊勇均來自天鐵，黨委副書記、總經理嚴澤生來自天管。根據2013年6月天津市政府發布的任命公告，天管董事長李強、天鋼董事長姜輝明和天鐵董事長武玉海均擔任渤鋼副總經理。
渤海鋼鐵集團。攝影：熊少翀一位天管老員工告訴界面新聞記者，天管是四家企業中效益最好的企業，因此當時內部有不少反對并入渤鋼的聲音。"反對是怕被拖累，但沒有辦法，為了顧全大局，只能服從。"
合并之后，天管等四家企業各行其是。"這四家都是老牌國企，誰也不服誰，各自業務板塊缺乏統一協調，沒有起到預期中的增益效應。"一位不愿具名的業內人士對界面新聞記者稱，"渤鋼"只是一個空架子，難以對下屬四家實體企業施加太多影響。
天管等四家企業的財務依然獨立核算，直到2013年才開始合并報表。該做法背后的動力來自當時天津市政府提出的新目標——沖擊世界500強。
2013年4月，天津市政府發布《關于進一步深化國有企業改革的意見》，其中提出，通過深化國有企業改革，著力打造10-12家品牌優、效益好的大企業集團，其中，兩至三家進入世界500強。
入選美國《財富》世界500強榜單的關鍵指標就是銷售收入。合并報表后規模大增的渤鋼，順利在2014年一舉沖至榜單第327位，次年躍升至304位。
界面新聞記者從消失前的渤鋼官網上發現，自2015年末以來，尤其是今年前三個月，渤鋼總經理嚴澤生和總會計師肖樹強便開始密集拜會多家銀行，包括北京銀行天津分行、渤海銀行、天津濱海農商行和天津銀行等。
3月中旬，渤鋼背負近2000億元債務的消息開始在業內多個微信群流傳。
天津市國資委將拆分作為化解危機的第一步。4月21日，天津市政府的一紙批文，將天管等四家企業正式從渤鋼分出，與渤鋼共同成為天津市國資委直管企業。這距離渤鋼組建成立，尚不滿六年。
一合一分，渤鋼均是在完成上級指令。
誰是下一個"渤鋼"
如今的"渤鋼"已一分為五，保留下來的"渤海鋼鐵集團有限公司"，位于天津著名小洋樓景區"五大道"附近。職能業務包括資金結算、國際貿易、資本運營，以及物貿電子商務等。失去天管等四家企業的鋼鐵產品后，這家小洋樓中的"鋼鐵集團"去向如何，也是一個未知數。
5月中旬，界面新聞記者向渤鋼宣傳部提出采訪請求，對方婉拒，并開始極力撇清與四家"昔日子公司"的關系。
"渤鋼弄到這步田地，能全怪它嗎？"天鋼一位煉鋼車間老職工說，"形勢比人強"，渤鋼不過是行政重組的"犧牲品"。
2007-2011年間，寶鋼重組八鋼、韶鋼，武鋼重組昆鋼、柳鋼，首鋼重組水鋼、長鋼、通鋼，鞍鋼與攀鋼重組；同時，區域內鋼鐵集團密集涌現，山東鋼鐵集團、河鋼集團、渤鋼集團先后成立。
然而，這波運動多表現為"有兼并、無重組"，其結果是"大而不強"，甚至成為包袱，"分家"現象屢有發生。
去年9月，武鋼和柳鋼在重組七年后分道揚鑣。同年，寶鋼退出寧波鋼鐵。寶鋼旗下的八一鋼鐵（600581.SH）、韶鋼松山（000717.SZ）去年均虧損超過20億元，拖累寶鋼業績。面對虧損額占據總虧損額三成以上的攀鋼，鞍鋼亦被指"已有意將其甩開"。
與近十年前類似，為了提升當前過低的鋼鐵產業集中度，大面積兼并重組再一次成為行業共識。正在編制中的鋼鐵工業"十三五"發展規劃已將"引導兼并重組"作為十大發展重點之一。身為行業龍頭的寶鋼、武鋼雖否認二者合并"緋聞"，卻不約而同地承認，已將推動兼并重組列入未來發展規劃，并有意愿尋求合適的并購標的。
工信部原材料司副司長駱鐵軍稱，中央政府下一步將按照"市場化運作、企業為主體、政府引導"的原則，以優勢企業為兼并重組主體，結合化解過剩產能和深化區域減量布局調整，支持鋼鐵企業加快實施減量重組。
市場普遍認為，渤鋼等失敗案例的出現，一個重要原因在于其兼并重組由"政府主導"，而非"政府引導"。二者的根本差別是中央（地方）國企對中央（地方）政府提出的兼并重組方案是否必須執行。
"政府主導"即所謂的"拉郎配"。
"政府引導的意思是，必須聽市場的，以企業為主體，對于政府提出的不符合市場規律的兼并重組方案，企業可以拒不執行。"國資委一位不愿具名的官員對界面新聞記者稱，"拉郎配"很可能出現"你不情我不愿"，合而不融，人事協調成本巨大。極有可能將把兩家原本不錯的企業推進"陰溝"。
但在當前國企體制下，想要做到"政府引導"幾無可能。"國企雖說是企業，不是政府機構，但在實際操作中并非如此。"上述官員稱，國企改革對鋼鐵行業重組脫困能否收到實效，意義重大。
《人民日報》社論指出，這次產能過剩帶來的一大教訓是，距離上一輪國企改革10多年后，國企"政企不分"的問題依然突出。"本輪國企改革一定要在這方面取得實質性突破，真正把國企建成能面對市場競爭、以質量效益為導向的現代企業。"
"倘若政府不管好自己的手，新一輪兼并重組的失敗很可能難以避免。"冶金工業規劃研究院院長李新創對界面新聞記者稱，政府對于自身直管的國企有權、且必須伸手干涉，但前提是尊重市場規律。
"如何把握個中尺度是個大難題，政府在進入市場的過程中也需要學習和成長。"李新創說。
國企承載的"政治使命"太多，GDP、稅收、就業，難以完全按照市場規律辦事，在政府提供寬松信貸等各項優惠政策大力扶持下，國企能否保持理性研究、抑制投資沖動，不受眼前利益驅使而作出"失足"決策，亦是一個極大的考驗。
如今鋼鐵行業"去產能"阻力重重，資金鏈緊繃的鋼企負債累累，"懸頂之劍"隨時可能墜落索命。在當前新一輪鋼企兼并重組的呼聲下，倘若國企體制和"鋼鐵GDP"邏輯不改，行政命令式重組再現，合而不融，加之企業自身決策失當，距離出現下一個"渤鋼"還會有多遠？